巴萨会员大会放行5.1亿欧元融资，诺坎普这摊“大活”总算有谱了

　　巴萨官方昨天（9月19日）开了场会员代表大会，投票通过了俱乐部提出的再融资方案——5.1亿欧元，要用在诺坎普球场的收尾工程上，顺带补上项目延误造成的窟窿。

　　具体来说，这笔钱分了两块：3亿欧元专攻球场本体建设，拿到了562票赞成（89%）、45票反对（7%），还有14票空白、14票弃权，算是高票过关。另外2.1亿欧元靠两期媒体票据发行，用俱乐部的视听收入做担保——这部分的投票结果是486票赞成（85%）、55票反对（9%），空白和弃权也不算多。

　　先说那3亿。这笔钱要砸在“斯波蒂菲诺坎普”工程上，说白了就是把老球场翻新扩建。项目比最初规划大了不少，新增了服务设施、技术方案，比如老诺坎普第二层看台的结构加固——那个看台是1957年弗朗塞斯克-米特詹斯设计的，有遗产价值，得保留。结果一干起来发现，原本预计做800次加固干预，到现在已经干了3000多次，而且只能边干边看，到底要加固多少，完全得跟着工程走。像修老房子似的，拆开墙皮才发现里头全是问题。

　　除了加固，还加了VIP包厢、款待空间、更大的博物馆、5G连接方案、智能建筑管理系统……反正能想到的升级都往里塞了。项目范围扩大，加上法规变来变去、球场施工期间还得部分开放、工期一拖再拖，成本自然就上去了。说实话，这种事在大型体育场改造里太常见了，巴萨也不是头一回。

　　另一块2.1亿，靠媒体票据分两期融——每期1.05亿，第一期今年7月已经发了，第二期估计10月或11月发行。期限都是10年，固定利率，拿未来西甲和欧战比赛的视听收入做担保。这笔新融资纳入了2023年批准的“巴萨空间”（Espai Barça）整体融资框架（总额14.85亿欧元），担保范围和偿付能力比率保持一致。过去几年，俱乐部已经对超过5亿欧元的债务做了再融资，目的就是平滑还债曲线，现在新钱进来，还能加强债务储备，覆盖项目尾款。

　　工程延期带来的经济影响也不小——本来预期回归新球场能早收门票和商业收入，结果拖了，不得不继续留在蒙特惠奇球场打工。那两个赛季在外头比赛，光运营支出就多花了1700万欧元，还有2400万欧元的阶段性相关投资。这笔账算下来，谁都觉得肉疼。

　　不过等“巴萨空间”彻底完工，球队搬回诺坎普，预计创收能力会猛涨。俱乐部预测2030/31赛季收入能超过14.5亿欧元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）超过3.7亿欧元；相比之下，2025/26赛季预计收入才10.6亿欧元，EBITDA只有1.84亿。差额摆在那儿，这笔融资能不能回本？大概得看球场落成后的实际客流和商业运营了。